为股市“失去的十年”做准备

Andrew是一个自学成才的企业主和企业家，他有很多免费的建议(这些建议完全值得你花钱去买!)

从YOLO到拣选到索引

从咆哮的20年代开始，传统的投资智慧在上个世纪经历了很大的演变。非理性繁荣统治了那个时代，YOLO(你只活一次)本来是描述市场情绪的完美术语。你所需要做的就是把你的钱投到市场上，买一家公司的股票，最终，所有的东西都会上涨。

自然，这导致了一场令人吃惊的崩盘，之后许多投机者被彻底消灭，公众对股市的情绪在很长一段时间内变得非常负面。公众认为股票风险极高，只有拥有大量资金(或高得离谱的风险承受能力)的投资者才值得购买。

而本·格雷厄姆，是价值投资早在上世纪30年代，美国就首次彻底改变了风险规避和精心挑选股票的概念。后来，为了让日常投资者能够接受这一概念，又出现了一代投资思想的领导。格雷厄姆所描述的一个过程,一个勤奋的个人投资者可以根据业务基本面选股,但是他做了一个区分投资者可能选择个股,有时间和欲望的人没有时间(或希望)通过这个过程:经典的主动和被动投资者的原型。

格雷厄姆最初的观察表明，被动投资者可以简单地“购买整个市场”，而不是挑选个别股票，而且他们很可能在一段时间内用很少的工作就能取得很好的业绩。事实上，多年来的研究表明，一般投资者的表现通常比市场更差，而不是更好——这与想要选股的人的直觉相反。

虽然格雷厄姆的理论是惊天动地的，但以先锋集团(Vanguard)传奇创始人杰克•博格(Jack Bogle)为首的下一代人，通过创建首只指数基金，让日常投资者都能接触到这一过程。博格尔在一本可能是过去半个世纪最具影响力的投资书籍中描述了这一过程，《投资常识小书》。

指数投资通常被认为是被动投资，自从先锋集团的首只指数基金创立以来，指数投资逐渐获得了动力，最终主导了大多数散户的股票购买方式。指数投资是当今的主要模式，meme猛烈炮击尽管。人们普遍认为这是最安全的投资方式。但是……现在还是这样吗?

和兽群一起游泳

鉴于换取普通投资者购买指数基金已在过去的几十年里比平均的选股的投资者,考虑到只有一个非常小的比例的投资者已经能够做任何比这长时间,是不是更容易就游的群吗?

嗯，是的……“买入市场”，然后坐着等待奇妙的雪球效应，让你的现金复利，这要容易得多。不幸的是，现实总是以一种有趣的方式露出它丑陋的头，验证假设是很重要的，即使群众的智慧在尖叫，你不需要做任何实际的思考。

容易并不总是与最有效的我们或许有充分的理由相信，过去行之有效的方法在未来可能不会奏效。让我们看看为什么会出现这种情况。

哪个更糟:崩溃还是失去的十年?

如果你把范围缩小得足够远，股市看起来就像一个上升的斜坡，这完全支持了指数投资的论点。然而，如果你仔细观察这个上升的斜率，你会注意到有很长一段时间是零回报的。

从1999年到2009年可能是这种情况最简单的例子:如果你只是买了标普500指数，你需要大约10年的时间才能收回最初的投资。这不应该是这样的你可能会想，但如果你回顾历史，你会发现这些所谓的“失落的十年”比你想象的要普遍。更糟糕的是，市场花了大约四分之一个世纪才回到1929年的水平。哎哟。

不过，如果你使用平均成本法并继续买入(无论情况如何)，股市崩溃会减轻部分损失。当崩溃发生时，股票当然会便宜很多，所以你会在这段时间里购买更多的基础业务。

因此，崩溃是你可以从中获益良多的事情。当市场最终复苏时，你在萧条时期购买的股票将价值更高。如果你在股市暴跌时继续买进，你会表现得非常好。但如果没有崩溃，只是市场需要很长时间才能恢复呢?当市场不景气时，你无法以比市场高峰时更低的价格购买企业。

会发生什么

如果你在这个市场上的投资处于历史最高水平，那么看看预期收益的市盈率是值得的。到2021年4月，这个数字接近25，这意味着每年的回报率约为4%(市盈率的倒数会给你任何股票的预期收益率)。

远期市盈率如此之高，是因为股价一直在上涨，不管股价是否受到数据的支撑。这不像仅仅因为经济数据似乎不相关就得出市场定价过高的结论那么简单(毕竟，股票市场不是经济)，但当你决定如何处理你的投资组合时，这仍然是一个有价值的观察。

假设预期收益真的实现了，这确实支持了这样一个观点，即市场将比其历史上的大部分时间更加平坦，在此期间，平均年回报率约为10%。如果你投资的是年回报率为10%的投资，那么你需要7年多一点的时间才能让你的钱翻一番。另一方面，如果你的收益率是4%，那么你可以期待在此之后将资金翻倍17年。现在这是激励。

另一个现象正在推动市场进一步走高，这将我们的投资故事带回到博格尔。由于指数基金投资变得如此受欢迎，基金本身的影响更大。当人们购买市场指数基金时，这通常意味着该公司越大，该基金购买的份额就越多(这被称为市场权重)。

供求规律表明，随着时间的推移，更多的人(或基金)购买一家公司的股票会直接导致该公司股票的价格上涨，这就像一个恶性循环——一台永动机推动股价不断上涨，而你的预期回报却不断下降。

粘糊糊的气球

如果股市整体是即将给我们带来一个“失去的十年”(在此期间，我们看到的实际回报非常低，甚至为零)，这是否意味着投资无望?当然不是。然而，这确实意味着你需要把股市本身看作是股票市场。这意味着像“市场现在是昂贵的”这样的陈词滥调是有用的指导方针，但这并不意味着你不能在个体企业上找到好的交易。相反，即使在“便宜”的市场，你也能找到非常昂贵的股票。

想象一个已经吹到一半的气球。你可以随意挤压气球，但空气不会多也不会少在整个气球中。然而，你可以很明显地控制空气使某一区域显著膨胀，使更多的空气集中在那个特定的地方。

这是一个非常有用的类比，可以用来思考股市在失去的十年里是如何运作的。当然，市场本身并没有什么变化，但在任何特定的时间，不同的地方都有令人兴奋的地方。你所要做的就是找到这些点。

据作者所知，这篇文章准确而真实。内容仅供信息或娱乐用途，并不能代替个人顾问或专业建议在商业，财务，法律，或技术问题。