我如何买卖股票(我的投资之旅)

Andrew是一个自学成才的企业主和企业家，他有很多免费的建议(这些建议完全值得你花钱去买!)

为什么我喜欢研究股票

我喜欢研究股票。我认为其中的一部分是要理解，我不仅仅是在学习一些小纸片，而是在学习单个企业。长期以来，我一直着迷于企业是如何运作的，理解一只股票就是理解其背后的业务，但它的意义远不止于此。

一旦你进入了试图预测一个企业未来将如何发展的兔子洞——这是我评价企业的一个非常重要的部分——你就会忍不住对影响它的历史、地缘政治力量和区域政治以及环境因素产生好奇。换句话说，投资研究是了解世界运作方式的一个好借口。

正因为如此，我喜欢读（或倾听）关于历史的书籍，塑造世界的人的传记（以及有关遭受巨大变革的手遭受的派系的派系），经济政策，投资，以及几乎在阳光下的每种非小说。

我在哪里做股票研究

关于股票的想法可以来自各种各样的地方——一个专门分析股票的网站，一个朋友的建议，一个YouTube视频，甚至是一个社交媒体帖子。我从Seeking Alpha的趋势文章、晨星(Morningstar)的股票筛选器、The Motley Fool和Marketwatch中获得了一些具体的想法。

另一个产生投资想法的好方法是看看投资传奇人物都买了什么。如果沃伦•巴菲特(Warren Buffett)购买了一只股票，我倾向于好奇他为什么要购买，因为我也是一个价值投资者。你可以找到关于伟大投资者和交易员的投资组合的公开信息，并从中获得灵感。

不过,要小心。在投资者购买股票和公开投资组合之间总是有一个时间差，所以几个月前可能是一个好主意，现在可能不一定是一个好主意。即使它仍然是一家伟大的公司故事当其他人开始意识到这一点时，价格可能已经上涨了。

我如何深入深入研究

一旦你有了最初的想法，你就必须做研究。仅仅听取一个人的意见并认为你已经有了自己的计划是不够的，但是获得一个想法是进一步研究的一个很好的起点。

如果你已经选好了一只股票并且你对它感兴趣，我发现围绕这只股票展开一段叙述会很有帮助。这个故事不需要特别复杂;可以简单地说，“我认为这只股票因为X而被低估了，在Z时间框架内可能上涨Y%。”如果X、Y或Z发生了变化，最好询问故事是否发生了变化。

我如何评价企业

估值的最终目标是回答一个问题:这支股票值多少钱?切入问题的核心，我们可以提炼这个问题:这个业务值多少钱?然后，我们可以将企业的总价值除以总流通股数(毕竟，一股只是整个企业的一小部分。找出任何能产生收益的资产的价值可以通过多种方式来实现，但我只关注其中的三种:

1. 与同行业的其他企业相比
2. 看看标的资产和负债的价值
3. 检查贴现现金流(DCF)

1.与同行业其他企业比较

显然，与其他企业的销售相比，可以成为一个有价值的参考，但它确实认为市场平均正确地将业务价格正确。这可能是有用的，但它也可能是一个非常糟糕的错误，例如当市场意识到整个行业已经过高了（就像在2001-2002的Dot-Com崩溃期间一样。这是一个很好的参考，但可能不是一个伟大的独立工具。

2.查看潜在资产和负债的价值

同样，了解相关资产也很重要。在巴菲特的早年，他经常挑选那些以低于公司资产价值的价格出售的“雪茄烟头”公司(他甚至还能找到一些没有债务的公司!)。我只想说，现在这样的机会很少了，但考虑到硬资产确实很有用。

例如，如果我比较两家公司，它们都有相同的现金流，但其中一家的基础资产是另一家的两倍，这是一个很简单的决定。毕竟,如果你有今天清算公司的所有的资产,和你可以得到接近业务是卖什么,能给多少钱的地板上你可能会失去在最糟糕的情况下。

3.检验贴现现金流(DCF)

我喜欢基于DCF(折现现金流)预测来评估公司，至少大多数时候是这样，这意味着我将预测它们在未来几年将产生多少多余的自由现金。如果该公司在合理的时间内产生的现金超过业务成本，那就值得购买。

确定合理的时间框架并不总是超级易于超级，这可以根据市场上（或廉价）市场是多么疯狂地过度的，但坚持在相对较短的时间内投资回报是一个好主意时间。

菲尔镇(另一个价值投资者倾向于表达这些概念很好)有一个很简单的规则他称之为“ten-cap”(基于一个想法从巴菲特),你应该让你的钱在10年内至少,你可以这个非常简单的规则适用于房地产、股票投资,或者其他你投资的地方。

一般来说，投资的风险越大，你就应该坚持越早得到越多的钱。这就是风险/回报比率的本质，对投资者来说非常重要。

在阅读和聆听了许多关于投资的书籍之后，我将推荐一本名为投资T.帽子菲尔的女儿丹妮尔写道。这本书是如此引人注目的原因是，Danielle只是一个常规的学习投资的普通人，她在Layperson的条款中非常明显地讲话，以获得如何重视公司的概念。如果你不确定为什么躲在床垫下的钱并不是一个好主意，这也是一本伟大的书。

我如何执行贴现现金流(DCF)分析

这使得DCF(折现现金流)分析成为估值的“关键”。回到我们最初的问题:一个公司值多少钱?或者，更好的是:我应该为这家公司支付多少钱?

在债券非常赞成的时候削减了他投资牙齿的巴菲特，通过将业务与每年回复百分比的债券来简化这一点，然后你得到了债券的原始购买价格这个词的结束。

如果你有一个10%的债券，持续10年，前9年你每年得到10%，然后最后一年110%但你会为这种债券支付多少呢?200美元，债券的价格，是一个诱人的答案，但这是错误的。为什么?正如伊索寓言所说:“一鸟在手胜过双鸟在林。”

首先,今天的钱的价值是几乎肯定价值超过相同数量的钱明天几乎任何人因为拥有钱,能够花如果你需要(或想要)有总比不能花钱,一切都是平等的。

第二，通货膨胀很可能在未来很长一段时间内都是不可避免的。如果你今天把1000美元埋在床垫下，十年后可能值800美元，这取决于通货膨胀的速度。因此，如果你要让某人借10年的钱，那么要求高于通货膨胀率的回报自然是谨慎的。美国国债收益率通常被称为"无风险收益率"这是贴现率的一个很好的底价。

我们将以同样的方式考虑股票——就像债券一样(尽管它们定期支付的现金数额肯定更容易预测)。因为股票全部比国债等政府支持债券的风险更大的是，让你的贴现率高于当前国债收益率是个好主意。

和,因为我们知道,我们将坚持把钱从股票相对较快,这是一般基于自由现金流动不只是利润(毕竟,公司可以相对容易地再投资利润,但如果不产生多余的自由现金,这可能不是投资非常明智,而现金是简单的价值)，贴现率很大程度上取决于这支股票的风险有多大啊。

现在，我已经看到几个不同的人进行了DCF的分析和使用β(市场波动率)来确定贴现率。我不是这种方法的狂热粉丝，因为我不太关心一只股票的波动性有多大，只要我愿意持有它几年——我通常总是这样——但我确实关心企业是否能长期成功。

换句话说，风险=/=波动性。风险意味着资金的永久损失，而不是股票价格的短期波动。让我们最后一次回到我们最初的问题，“这家公司值多少钱?”它值未来所有的现金流，折现到现在，股票风险越大，折现率就应该越高。

在这里，一些扑克经验可能会派上用场。如果一只股票有70%的可能性明天翻倍，但有30%的可能性明天损失所有的钱，这是买入吗?是的，在我看来，只要你不是在冒你无法承受损失的风险(你想拥有多少个人企业，你必须自己决定;我一般会选择2%左右，但芒格、巴菲特和其他著名的价值投资者往往会在某个特定时间将投资组合中的更大比例投资于某项业务)。

这就像在最初的交易中在德州扑克中拥有口袋a。如果有人全力以赴，你应该打电话给他吗?当然，如果你是在赌钱，你输得起。毕竟，你获胜的几率和他们在开场平局时一样高。

当然，投资中的任何内容都是如此线性，所以我们必须尽量使过程尽可能简单，并尝试猜测业务有多可能在给定的时间范围内返回金钱。您可以拥有如何执行此操作的特定公式，并且有很多可供选择，但是，正如凯恩斯所说的那样，大约是正确的，比恰恰错误更好。只要您可以获得粗略的想法，您可以获得您的预期回报，您可以使用折扣率来帮助您的估值。

我如何使用安全边际

本杰明·格雷厄姆，价值投资的教父，阐述了一直在上世纪的几乎所有伟大投资者使用的概念：安全的保证金。这一概念始终是我对我是否购买的强烈决定因素，以及三种估值方法的组合可以有助于确定购买股票时需求的安全裕程度。

这意味着，如果你搞砸了相当多的事情，你的投资可能还是不错的。标的资产的情况下,我们之前提到的是一个很好的例子:如果公司售价低于其资产的价格(除了留下债务现在),那么它肯定买,因为你理论上可以清算公司,马上拿回你的钱,与此同时,有可能一个强大上行。

霍华德•马克斯(Howard Marks)喜欢说，如果你关注负面因素，那么积极因素往往就会自己照顾自己……即使它没有，只要你正确地照顾了不利的一面，你至少要遵循巴菲特的第一条投资法则:永远不要赔钱。

如果资产并不巨大，但您可以根据未来的现金流量在X上重视公司，坚持20％的折扣（或更多）增加额外的垫子。我们都承认没有人知道未来，各种各样的事情可能会出现问题，从政府监管到自然灾害，意外差的管理。额外的垫子很重要，你可以坚持这一点。记住：在棒球上，你必须在每次第三次罢工时挥动，或者你会罢工，但在投资中，当你该死的准备好时，你就可以挥杆。

我如何使用成本基础

最容易决定买的股票是我过去买过的股票，而现在检查我以前买的股票是否划算的最简单方法就是看看我的投资组合的成本基础。这只是我买股票的价格和它今天交易的价格之间的差价。

我这么喜欢查看成本基础的原因是，我已经做了初步的研究，所以如果股票价格低于我的成本基础，那就买入(除非公司发生了重大变化)。这当然是事情可以得到情感上有趣的地方因为你的判断常常是质疑如果你看到一只股票在价格远低于你买走你买它,但这也是一些真正能赚钱的,如果你注意分配它,如果你确定这个故事仍然是一致的和正确的。

我如何知道何时出售

上面给你一个非常好的想法如何购买股票，但销售怎么样？好吧，好消息是，如果你已经了解股票的故事，那应该很容易弄清楚它是否被高估了。我个人认为，如果股票价格远远高于值得的价值，那总是出售，因为我并不超级对技术分析或猜测。

我也更善于在接近底部时寻找股票，而不是试图等待峰值价格，所以我通常会对在一年左右的时间里获得30-40%的回报感到非常高兴。如果一只股票定价过低，涨了40%，但我认为它仍然被低估了，基于我的个人偏见，我可能会卖掉它，但仔细看看当前的股票故事是很重要的。公司有显著改善吗?它的价值是否高于当前价格，即使它上涨了?

据作者所知，这篇文章准确而真实。内容仅供信息或娱乐用途，并不能代替个人顾问或专业建议在商业，财务，法律，或技术问题。

©2021 Andrew Smith