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软件公司业务估值——为什么它如此困难?

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》的作者大卫是一个正处在并购顾问和销售你的软件公司——一个内幕指南实现战略价值。”

软件公司的估值

目前的估值模型可能不工作

软件公司的所有者很少满意业务估值他们从会计师事务所或公司估值。他们感到失望,因为那些估值几乎由标准应用在所有企业,无论生产、服务、配送等。我倾向于同意这些软件企业家因为软件公司有独特的特征,创造价值,当前估值算法没有考虑到。

软件边际成本方法0美元

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边际成本与指数可伸缩性

在商学院,我们了解了边际成本和规模经济的概念。主要是,一旦你达到一定产量,生产成本下降,下一个项目将因为你可以传播更多的单位固定成本。然而,传统制造业仍是一个函数的边际成本的材料,劳动力,和资本成本投入可能不同的体积,但方差是一个线性函数。举个例子,从生产1000件产品生产10000件产品可能降低你的每单位体积材料成本20%因为折扣。

今天,软件产品的行为是有生产的边际成本。一旦你写和调试软件和已经成功安装和操作与大量的客户,经济变得非常有利。今天大多数软件下载包括一个用户手册的电子版,或者提供SaaS,下一个副本的边际成本是$ 0。

小软件公司与一个小的客户基础和一个小销售力量通常是无法达到临界质量必要释放这个固有的权力指数,几乎100%,毛利率。所以你可以看到约束试图评估公司价值这个公司不是自己的执行能力。

软件公司估值拼图

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微软或谷歌应该买我的软件公司

行业发展的软件企业家是一个狂热的观察家和跟踪最新的并购活动在他们的市场定位。他们网站,科技巨头最近收购了他们最大的竞争对手空间安装了3亿美元的销售额和2000的占15亿美元。然后实现飞跃,他们的收入500万美元公司应该值得5 X收入,或2500万美元。它不工作。大公司有规模溢价价值非常重要的一个类似的小公司。

非常大的公司几乎总是想买只大公司。有一些例外规则。一个公司有巨大的用户群和有机种植,但没有收入可言。第二个可能的例外是一个公司开发了一种高度专业化的和独特的技术在未来之星的类别,如物联网、数据分析、机器学习、人工智能或区块链。

因为大公司正在收购的针,他们的并购团队不参与小型软件公司作为收购目标。结果基础上的商业价值,微软可以通过释放你的产品与他们的巨大的力量在市场上不是一个现实。

买家是曲棍球棒增长的怀疑

现在在一个叫贴现现金流的估值技术,估价公司能够建立增长假设到模型为了占公司高速发展预测。实际上,买家非常怀疑依赖这种增长的估值。另一个缺陷是,这些增长的假设只能实现大量注资支持增长或利用市场份额和规模的收购公司收购。收购公司会认为他们不应该支付未来的表现将在很大程度上是由于他们的品牌和资源。

在并购竞标的魔力

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估值意见和市场验证

所以你可以看到这种进退两难的局面。软件企业家知道他们创造了巨大的潜力,如果他们的资源和规模,他们的方法,带指数毛利率。买家的默认位置值通常是一些保守的倍数EBITDA除非被迫离开这个位置,这将是他们的提议。艺术在这个过程中是帮助多个买家识别的性能潜力覆盖你的公司的资产到他们的销售人员,安装基础,品牌和分销能力。第一个层次的分析是项目产品销售在这个新的环境。不要忘记你的价格上涨,品牌所有者可以启动,经常到小公司的价格有40%的溢价。第二阶段的战略定位是引入潜在的附加产品销售收购公司可以实现通过将你的产品纳入整体提供使其更具竞争力。

买家越多参与这个过程的可能性就越大,这消息会引起他们的共鸣,他们可能会开始做一些计算并购协同效应,收入和利润的扩张。假设一个买家看了看潜力,1 + 1 = 2,第二个认为1 + 1 = 2.5,第三个观点是1 + 1 = 3,第四个认为收购产生了1 + 1 = 3.5。假设初始报价为每一个位置非常接近5倍EBITDA估值和你拒绝每一个投标。嗯,1 + 1 = 2的买家可能会辍学。别人会认识到,他们可以提高他们的报价基于他们已经鉴定出额外的协同价值。

作为一个例子,你当前的息税前利润是100万美元,你的价值在5倍EBITDA = 500万美元。买家1继续价值在500万美元。其他人可能会做一个理论值的计算使用post收购合并后的公司或总协同价值的性能。可能创造价值,如买家2 600万美元,买家3 700万美元和买方4 800万美元。记住,这个数字是一个理论上限价值和买方信贷通常不要给卖方任何超过必要的收购后的性能在很大程度上是由于买家资源。

目标是说服买家增加他们的出价给卖方信贷25%收购后撞性能。由此产生的投标将被买方2 525万美元,买家3 550万美元,买家4 575万美元。如果交易关闭在上面的数字,那么买方将获得战略价值溢价15%。

市场已经

你做了所有的正确的事情要涉及多个买家,捕获并提出你的战略价值,谈判很难终点线。你意识到这个过程提供了最终的公司估值。现在的决定,让我卖吗?

本文是准确的和真实的作者的知识。内容仅供信息或娱乐的目的,不能代替个人法律顾问或专业建议在商业、金融、法律或技术问题。

评论

Dave正处在(作家)2019年从Hinsdale IL 1月31日:

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